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论预期合约交易(对赌类金融产品或衍生品)市场的博彩业本质

已有 4056 次阅读 2017-5-5 15:59 |个人分类:社会科学|系统分类:观点评述| 金融, 股指, 期权, 期货, 对赌

论预期合约交易(对赌类金融产品或衍生品)市场的博彩业本质

关于预期合约交易类的金融衍生品市场,其实质是对赌类产品,参与者之间是零和博弈,平台收取佣金,政府收取税费。而平台参与交易,与客户对赌的行为,接近诈骗。更有诈骗团伙,以预期合约交易平台为饵,欺诈客户财产。

一、二元期权类金融衍生品滋生大量诈骗犯罪,应归于博彩业

2008年,Banc de Binary推出首个二元期权平台,随后二元期权一路占领美国市场、获得塞浦路斯许可,加之二元期权与电子交易平台的结合,这种新兴的交易类型迅速被引入全球范围,然而过热的发展也埋下了倾覆的祸根。2016年以来,多国家的相关监管机构对二元期权交易发布了警告或者禁令。目前来看,对二元期权的整治手段最严格、最坚决的3个国家:美国、以色列、法国。

二元期权受到各国监管机构如此大力打压,是由于二元期权诈骗在各国发生率不断上升,二元期权行业声誉极差。互联网上出现了很多二元期权网站平台,打着“交易简单、便捷、回报快”等口号进行诈骗,而诸如不能出金、假冒平台等问题层出不穷。

近期,全球二元期权类金融衍生品市场被严查。中国、以色列(发源地)、加拿大等多个国家全面禁止,法国、英国、荷兰等多个国家严控、打击。美国也动用FBI力量调查其中的诈骗、博彩等犯罪行为,不过,仍允许Nadex(属英国Investors Gold,IG集团Cantor Exchange两个交易平台对限制性产品二元期权产品交易。英国则把二元期权产品归入博彩业。

大宗商品、股票、外汇等传统金融工具,投资者需要同时考虑价格走向(看涨或者看跌)以及涨跌的幅度。期货、期权、期指,交易的是合约,其目的则是为了保值,也需要判断市场趋势,以及涨跌的幅度。

二元期权只考虑标的标的价格走向(看涨或者看跌)或者事件的结果。因此二元期权属于简化的金融工具其实质是创造风险供投资者进行投机,不是用于保值。

另外,二元期权有时并非参与者零和博弈,这使风险趋于不可控。当交易平台、经纪商直接参与其中时,一般参与者的危险可想而知。

二、差价合约交易风险大

差价和约(Contract For Difference,CFD),即投资者以某一个商品的价格进行买卖,而不涉及该商品实体的交易。差价合约的交易标的物,理论上可以是所有有浮动价格的东西,包括有各国股票指数,外汇,期货,股票,贵重金属以及其他商品。

差价合约可以看作另一种形式的期货,但它还可以交易期货,并可以做空或者做多。以期货差价合约为例,它不需要购买期货,而只是一部分钱,买入或卖出期货差价合约,并按照约定时间,看期货价格与差价合约中价格差别,计算盈利或亏损。现货差价合约也是如此,不须交割现货,而只须按差价获利、赔钱。

它可以T+0交易,这是因为,保证金一般按5-20%,它并不是按差价合约的标准,而是差价合约规定的期货、现货标准来收取的。因差价合约便宜,最高杠杆可达200倍。所以差价合约的实质是保证金交易。目前遍及全球近3000个交易所的超过8600种差价合约。

差价合约交易,属于预期合约交易的一种。同样是一种对赌类产品。因为风险过大,欧盟禁止相关广告。美国规定只许在交易所内进行,因美国境内交易所未推出相关产品,所以并未推广到美国。中国也未开展这类业务。

 三、事件类期权产品广泛存在

全球有数个交易所提供天气期货合约,包括伦敦国际金融期货期权交易(LIFFE)、 芝加哥商品交易所(CME)和位于亚特兰大的洲际交易所(IntercontinentalEx-change)等。起因是天气对于能源行业影响大,特别是冬季天气,对于煤炭、发电消耗量有直接影响。所以交易所就以温度数值为幅度,以数年均值为基准进行期权衍生品交易。

1997年起在芝加哥商业交易所正式开始交易天气期货至今,全球有数个交易所提供天气期货合约,包括伦敦国际金融期货期权交易LIFFE)、 芝加哥商品交易所(CME)和位于亚特兰大的洲际交易所(IntercontinentalEx-change)等。

这类合约多与农产品、能源等与天气联系密切的行业结合在一起。但还有一些,则是完全的事件性合约交易产品。

美国Iowa Electronic Markets (IEM),以及已经关停的iPredict,Intrade.com等事件期权交易平台,对各类新闻事件作为产品,推出事件类期权衍生品。但商品期货交易委员会Commodity Futures Trading Commission要求类似机构对任一产品,限制交易成员,限制交易金额。并且Iowa Electronic Markets在大学里,有学术色彩。

可以看到,事件类期权产品,与体育彩票中以赛事结果为准的彩票有类似之处,许多体彩产品是对体育赛事结果进行预测,其机制也是参与者之间博弈。

四、预期合约交易市场能否实现保值、降低风险的目的

预期合约类交易其实是金融衍生产品的一种,包括一系列的金融工具和手段,期指、期权、期货交易等都可归为此类。可分为远期合约、远期固定合约、远期合约选择权等。既可对有形产品进行交易,如石油、金属、原料、农产品等,也可对金融产品进行交易,如货币、利率以及股票指数等。预期合约交易完成后,约定未来某一时间按合约价格交割实物、证券、外汇等。因其交易的并非实际商品,所以合约交易价格低,方式便捷,各类资本、交易方对以此套利的冲动难以抵抗,引发无数风波。

那么,期货、期指、股指等预期合约交易市场,是否真的可以实现保值、降低风险的目的呢?

从交易平台设计来看,它是一个零和博弈。平台本身不允许参与交易,因为这会大大激发平台自身针对客户的欺诈行为。所以只能是参与客户相互之间的对赌,平台收取佣金,政府收取税收。这样的话,一个交易方实现了保值目的,获得了盈利,必然有另一方面损失相等的资金。

预期合约交易与保险不同,保险因为缴纳基数大,而申请赔付少,所以成为了一种社会保障。又比如,国家强制工作人员缴纳养老、医疗、失业保险,本身也是一种社会保障。

但市场风险政府不应干预,而是应由企业自身去承担。天气等自然灾害,外汇兑换比率变动,这些都给贸易带来了不确定的风险。而这些风险只存在于贸易环节,并且交易一方的风险,会给另一方带来利益。虽然保险业也在开展这类业务,但由于远不如预期合约交易平台来得便捷、迅速。

五、预期合约交易市场带来的负面影响

预期合约交易市场,更多、更快地给予资本逐利的机会。但资本的逐利性,使之一不小心就跨越了边界。二元期权、事件性期权、差价合约,以及和类预期合约,金融衍生品层出不穷。各类诈骗行为隐匿其中,无数客户上当受骗。

更多的时候,这类交易市场,成为资本控制现货的工具。在跨国资本时代,短期内靠杠杆集中得到巨量资金,对预期合约交易进行控制、获利的行为越来越普遍。

这类金融衍生品吸纳了巨量资金,吹起了虚拟经济的泡沫,当实体经济不景气时,泡沫破裂,引发经济倒退。更加剧贫富差距。

日本经济倒退,美国次贷危机,预期合约交易市场在其中发挥了重要作用。

六、总结

金融的基础是信用,金融的工具是杠杆,金融的实质是透支。金融管理的核心在于风险管理。

通过上文分析,我们看到预期合约交易,实质是对赌平台。那么必须参考博彩业的方式进行管理。对于事件性预期合约交易、二元期权交易、脱离现货的差价合约交易,进行严格取缔。

就一般意义上的预期合约交易,应大幅降低杠杆率,即提高保证金比率。从原来的不到20%,提高到50%。也可以用现货、股票作为保证,更能体现预期合约交易的保值作用。

金融其实很简单,就是为了方便政府对于宏观经济的掌控,促进实体经济增长。所以,对于预期合约交易等相关的对赌类平台,应把它们尽可能地转向为实体经济服务的方面。而不应着眼于吸纳资本、活跃市场、增加印花税等,否则会本末倒置。




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