博文
科学家最应该懂金融
|||
科学家最应该懂金融
科技与金融是生产力发展的两个轮子。当然前提是要有一个好的社会土壤，这两者就会自然生长并相辅相成。科技创造财富，而金融要使财富保值增值。财富比电还难保存，动不动就贬值了，财富如何保值增值呢？答案是：通过金融投到最有前途的高科技中去，形成一个良性循环。科学家懂科技，也最应该懂金融；企业家都懂科技的呀，至少有科技市场化的眼光；科学家不能落后呀。
以色列风险投资投高科技的比例世界最高，他开始是为了解决100万来自前苏联的犹太移民的就业问题，要知道当时以色列本来只有500万人。人家用风险投资投创业解决就业，解决的很好，同时也发展了高科技。
一个有产品、技术的创业企业，金融的参与有两个阶段：上市前和上市后。
上市前有私募PE、风投VC、天使投资(最早期)等；上市时IPO，上市后进入资本市场。
第一、上市前
早期投资者风险大要持有优选股，为什么呢，结合一个例子说明：
A.普通股
B.优先股
a.可赎回优先股
b.可转换优先股
c.有参与权的可转换优先股
私募股权投资工具及作用
。普通股的局限示例
。当事方：企业家“乔忽悠”，投资者“李私募”
。李私募出资$150万美元；投资后股份分配50.05/49.95
。企业及作价：企业：员工１名： 乔忽悠 ，现金： $150万美元
。无形资产 ： 乔忽悠所制ppt及商业计划书各一份
。作价（投资后）：$300万美元
乔忽悠一天后遇到“蒋拓展”
。蒋拓展：业内巨无霸WooWee!的业务拓展副总裁
。WooWee!市值120亿美元，蒋拓展的收购提议：$200 万美元全盘收购乔忽悠的新企业
。乔忽悠得到200×50.05%=100万 李私募得到 200×49.95%=100万 还赔了50万……
为什么会这样？
。企业家的股权必须通过其经营实绩挣出来！
。乔忽悠的思想只有实现了才有价值
。WooWee! 收购之时，乔忽悠并未挣得其在企业中的股份
。如何解决？优先股
。优先股的特点：认购成本为面值，确定的红利水平，优先于普通股
可赎回的优先股 （ redeemable preferred stock）
。特点：投资者在规定的时间后有权要求企业赎回投资
。如5年后开始分３年赎回，乔忽悠-李私募案例
。李私募投资获得 $150万可赎回优先股，双方普通股持股比例: 50.05/49.95
两种情况
1.如果乔忽悠第二天卖了企业，李私募将毫无损失。
。李私募执行可赎回条款，获150万美元，并按普通股比例与乔忽悠分配剩余50万美元
。而WooWee! 净出资50万美元购得乔忽悠企业，得到乔忽悠及其商业创意
2. 如5年后企业成功上市，同样
。李私募执行赎回条款，获150万美元
。乔忽悠与李私募分别拥有企业50.05％和49.95％的普通股
但是如果收购价格使拥有普通股显得更有利呢？
可转换优先股 （convertible preferred stock）
。特点，优先股持有者有权以事先约定的价格转换为普通股
。强制投资者在优先股和普通股之间进行选择
。退出时企业价值大于投资后作价，转换；否则，不转换，赎回
。WooWee! 并购案；李私募执行赎回条款，获150万美元；乔忽悠获50万美元
。如 WooWee 出价400万美元并购
。李私募行使转换条款，或普通股；乔李双方按股份比例分配
可转换优先股的局限：对于第二、第三轮的新加入投资者有不公平之处。
进一步改良：有参与权的可转换优先股：（Participating Convertible Preferred Stock）
。特点，在可转换优先股基础上增加下述条款
。企业出现流动性事件时，持有人有权获得面值，并且有权按转换后的普通股比例参与剩余的分配但在企业出售超过规定作价或上市时，则参与权自动失效
。WooWee! 1600万美元收购案当事各方回报
。新投资者：500 + 25% x 950 = 737.5万美元
。李私募：150 + 37.5% x 950 = 506.25万美元
。乔忽悠：37.5% x 950 = 356.25万美元
这些工具的灵活应用再加上信贷杠杆可以使投资方冒较小风险获得满意的回报率。在中国MBO（管理层收购）大潮中这些技术被用的炉火纯青，我们希望这些技术和银行杠杆要用到高科技创业企业中来。
第二、上市后
市场上的从业人员有几种：投行经理，衍生产品模型设计员和交易员。
下面以美国市场上的期权交易为例来说明。期权定价模型获得过诺贝尔奖。设计的比A股的权证要复杂很多，也合理很多。
。期权交易
这里就是Google公司股票（代码：GOOG）的期权报价：
期权分为CALL和PUT两种， CALL“看涨期权”和PUT“看跌期权”正好相反。
买CALL对这只股票是看涨的。但直接买进GOOG的股票现价292美元，贵。买CALL的话，只花少量的钱，收益大，有组合的话风险也小。美国期权一般每月的第三个周五到期（expiration）。欧洲期权又有不同。
strike，是不同的履约价格。我买进的CALL价格为30。在到期前，我就随时有权要求交易对手以30的价格卖给我XXX股票。不管股票当时的价格是多少，只要我提出执行，对方必须以30的价格卖给我股票。所以strike越低，购买CALL就要花更多的钱。一般只要看离股票现价最近一档的strike即可。比如GOOG现价292美元，我们就可以只看strike为290的合约，价钱只有20美元。
symbol，是期权本身的代码。国内股票是数字代码。这里用公司名的助记符，更好。
last，是现价。chg，（change）。是last相对于上一个交易日的涨跌变动。
vol，（volume），是当天成交的合约数目。期权交易的最小单位是“张”，每张合约对应100股。open int，（open interest），指市场上现在这么多张合约存在。
对石油类ETF(Exchange Traded Fund，相当于行业综合指数)，运用期权组合战略的例子：
此计划只是一个示例，不代表投资建议，事实上最好不要在现在这样大盘向下的时候做 bull put.
交易类型：Bull put
具体方案：Sto 2008 Dec 65p 0.95 Bto 2008 Dec 55p 0.25 预计收益0.7左右。
1、短线RSI和STO的组合技术信号，反弹概率很高。
2、如果是公司要看12月期权没有盈利报告的不确定因素。
3、看200天线重要支撑等，有整数争夺的位置，4周内跌到65的概率不大。
调整计划：
A、股价继续反弹，持仓到12月第三个周五，让期权自然过期。
B、股价跌破最低价66.06，有效击穿66，出现放量等确认跌势，平仓。
C、若破66后，由于种种原因没有平仓，则Roll到2009 Jan 60p。
本文和《沙的智慧》一文介绍IT一样，挂一漏万地介绍了一下金融和科技的联系。目的是引起科学工作者了解金融的兴趣。科学家更加懂得金融了，财富的创造和保值增值形成了良性循环。那时“科学技术是第一生产力”这个论断对我们每个人来说就都会感到更加亲切了吧。
Email： zyubin AT gmail DOT com
MSN： z_yubin AT hotmail DOT com
有关内容和数据，感谢张矢的老师；感谢美股操盘手Jim老师。
https://wap.sciencenet.cn/blog-200153-206477.html
上一篇：沙的智慧—从硅到人工智能
下一篇：治疗贫血、乙肝、痛风、胆结石、富贵病、湿热的食药疗方法荟萃
