段黎萍
赛马场边的观众
2019-1-10 13:41
阅读:1446
标签:中美, 投资者

作者:杨宇


随着中国的金融开放,已经有越来越多的中产和富裕阶层开始注重全球资产的配置,尤其对美国近期金融市场的走向特别地关注。2018年圣诞节前的星期一,美国股市连续4天狂跌,终于从910月份的最高点跌落20%。至此,美股步中国的后尘,正式加入到全球股市的熊市当中,而作为衡量全球主要股市的《金融时报》全球指数,自2017年上涨25%之后,也在2018年下跌了12%

 


我在20187月,就曾在微信群里预测美国股灾的临近。在10月份,当道琼斯指数创历史最高纪录时,美国的特朗普总统,那时还得意的说,中国股市自贸易战开始,已经损失了上万亿美元,而美国依然强劲

 

自进入本世纪以来,美国以及世界主要发达国家的证卷市场,共经历过2000-02年互联网泡沫,和2008-2012年金融危机两次熊市。每一次熊市都给投资者们带来了一生中最佳的投资机会。我有位从美国海归的朋友,在2000年北京的CBD地段,花了不到5000元人民币每平米的价格,买了套房,其现今价值恐怕已经翻了20余倍,但是和在股市熊市中的投资机会相比,却还是小巫见大巫了。如果有人在2000-02年的美国熊市中,于5-8美元间购入亚马逊的股票,那么到了2018年九月,这些股票就翻了300400倍。同样,如果在2008-2012年的熊市,投资亚马逊的股票,在不到10年的时间,也可获得40-50倍的增长。也有很多中国投资者和美国的华人,在8年前的熊市中,投资美国房地产而获利甚丰

 

众所周知,股市作为对经济活动的晴雨表,本身受到了经济基本面的影响。横观各国经济,就好比是一群在赛马场上奔跑的骏马。在全球化产业分工合作的当今时代,这些骏马已经不再是单独行动,而是相互间被无形的缰绳所羁绊拉扯。并且这群赛马看似是一大群,实际上还分了几个小群,比如来自欧洲的几十匹马组成的欧盟群,还有美国这头最壮实的混血马,带着他的小弟加拿大和墨西哥等

 

当这群赛马在场上长期快速奔跑了一段时间以后,很多观众就会观察到疲惫期的到来,这就是经济周期性的本质体现。特别是上两次的经济疲惫期分别是2000-2002年,和2008-2012年,很多人都会觉得:经济在这一轮经过了二战后最长的一次持续增长(牛市)后,现在距离下一个疲惫期的到来可能不远了

 

虽然说最近的几次经济增长的周期大约在810年左右,但是熊市的揭幕却可能提前或者延后数年。就好象是一个正常寿命在100岁的人,有的人会提前老去,有的人却会寿终正寝。比如刚刚去世的老布什总统,他的夫人在去年的上半年去世。布什夫妇执子之手、与子偕老,为政界之夫妻典范。夫人芭芭拉的去世对老布什总统的身心影响很大;而跟布什同年,比他早12年退休的前卡特总统却依然健在

 

本来在2018年的年初,大多数的美国经济学家和投资界人士,都对美国的经济前景较为乐观。当时我询问过大通银行的理财顾问,他说华尔街普遍认为,美国的经济增长期将会至少持续到2020年。但是到了2018年岁末,对下一年悲观的华尔街投资者已经超过了百分之五十

 

2018年可以说整个世界经济发生转折的一年。首先,年初的美国大多数企业的业绩,都受到刚实行的减税法案的影响,纷纷创历史新高。赛场中代表美国经济的最大的那匹骏马,如注入了兴奋剂一般,2018年跑得飞快。也为2019年的业绩设置了一个难以超越的标杆

 

第二个方面,进入任期第二年的特朗普总统,也发动了对手广泛的贸易战,其中与赛马群中实力第二的中国之间的角力,尤为剧烈。而欧盟小群里的英国,也为退群开始了实质性的谈判,这些马群中的内耗,让赛马们整体的速度都受到了影响。这就是我之前提到的赛马之间的隐形绳索的羁绊作用

 

贸易战的结果是让中美两国的经济都受到严重的打击。为了提前预防关税到来的负面影响,很多美国公司都不得不增加库存,使2018年美国的贸易赤字不降反升。大量的库存积累,势必会影响来年两国企业的新订单数额。华尔街估计:在标普指数20%的下跌中,有大约6%是贸易战所造成的。当特朗普总统为了建立保护主义的壁垒,减少贸易赤字,保护美国的技术领先地位,不断地将红色的代表中国的球,从周围扔出去的时候,结果却发现自己在逐渐地下沉

 

最后一个方面是美国中央银行(美联储)的加息和缩表活动。大多数人都知道:美联储因为美元在世界经济中的货币地位,和美国是经济第一强国,其一举一动都对世界经济有着重大的影响。当赛马感到疲惫不堪的时候,美联储就会降低贷款利率为其提供养分;而当马群跑得飞快,激起赛道上泥尘飞扬,也就是出现通货膨胀的时候,为了选手和观众的健康考虑,美联储又担当起了除尘功能。虽然其功能强大影响深远,但是美联储的能量供应却很有限,这体现在其有限的资产负债表和利率腾挪空间上。当其不得不把对付通货膨胀(维护赛道)为首任的时候,就不得不减少甚至停止给赛马输入养分,这个时候马群的速度自然也就受到了影响。新担任美联储主席职位的鲍威尔,显然其工作的难度很大,尤其是在美国历史上对市场最为关心,也是最爱看电视的总统特朗普的领导下。鲍威尔本人2018年,受到了很多直接来自于总统本人的压力。以上都是导致2018年末熊市来临的主要因素

 

在熊市来临之际,一向给人以独断专行,自信满满的特朗普总统,终于在圣诞节前夕,向美国投资界的某位传奇人物(可能是巴菲特)请教,如何挽回市场的颓势。他得到的答案是:停止在推特上批评美联储的工作;减少白宫阁员的更替频率;和中国达成贸易协定

 

美联储的加息和缩表(负债平衡表)的活动,在2019年将会逐渐平息,同时中美之间达成贸易协定的可能性也在增加。毕竟特朗普总统,也希望打破20年来,共和党总统上台就会导致经济危机的怪圈,让自己以后的执政道路更加顺畅。但是,世界经济的连锁反应,是否会因为这些方面的改进而停止下滑呢?毕竟其本质问题是经济的长期增长导致的疲态,无论是东方还是西方的房地产,债务等市场中,都有相当多的泡沫,需要被压缩夯实,为未来的增长打下基础

 

作为赛马场边的观众,中美两国的投资者们则需要耐心的等待赛马们疲惫期的结束,在最好的时机下注,把握这一次人生的机遇。在此,附赠一句传奇投资家巴菲特的一句名言"try to be fearful when others are greedy and greedy only when others are fearful." 当别人都贪婪的时候,你应该警醒离场;当别人都恐慌的时候,你应该下注

 



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