PhysicaA392(2013)3385-3391

GaoYC CaiSM LvLY WangBH

Evolutionary model on market ecology of investors and investments

投资者与投资产品市场之生态学演化模型

高雅纯，蔡世民，吕琳媛，汪秉宏

在本文中，我们构造了一个由投资者和投资产品所组成的人工金融市场模型，在该模型中，只考虑投资者的买入，而不考虑卖出行为。投资者根据投资策略的不同分为两种类型：主动投资者掌握较多的市场信息，投资策略更为优化，因而选择优良资产的能力D_c较强；被动投资者在信息获取方面的能力较弱，因而投资能力D_s弱于主动投资者。另一方面，投资产品根据它们的品质可以分为优良资产和劣质资产，优良资产的品质为Q_g，高于劣质资产的品质Q_b，因而它们能容易吸引投资者进行投资，所有选择了优良资产的交易者将花费较大的成本，但同时盈利的概率也更高，这与实际市场高风险带来高回报的原则相符合。

对人工市场进行模拟发现，在没有任何外界调控的情况下，系统依靠投资者的投资策略和与投资产品的相互作用下运行到足够长时间，能够自组织地到达一个准静态，在准静态系统的交易者和投资产品的数量都维持着一个动态的平衡。通过研究准静态时主动投资者所占投资者比例的均值F_c^*和优良投资产品所占资产比例的均值F_g^*的动力学演化行为，来考察各参数对市场自组织平衡态的影响情况，从而理解影响市场运行的机制。模拟结果表明，新引入主动投资者的概率p_c和新引入优良资产的概率p_g对F_c^*和F_g^*有着不同的影响：F_c^*随着p_c增加而增加，与p_g有着微弱的反向关联；F_g^*随着p_c和p_g的增加都表现出上升的趋势，因此金融市场的信息不对称和投资产品的不同品质导致了投资者和投资产品的动力学行为的变化。这些结果表明在金融市场中多样化的涌现是自发的，与同为包含智能体的复杂系统的生物系统的物种数目类似。事实上，生物学与金融这两者之间存在诸多的相似之处，比如，上述人工金融市场的各种参数的不同选择决定了不同的准静态，同样地，生态学中不同的基因表现性也决定了不同的物种数目。

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